2023年1月调研报告-34篇(第4/93页)

二、经济运行的突出问题和风险挑战

（一）美联储加息等紧缩性政策给我国带来多重挑战

2022年，美国通胀数据持续创出几十年高点，美联储加息和缩表节奏加快， 英国等经济体也采取加息操作。美国等货币政策转向给我国带来多重风险：一是加大我国资本外流、人民币贬值风险。美联储紧缩政策引发的资本外流导致国内流动性趋紧，人民币贬值预期强化，偿付性负债风险加大。二是带来我国资产损失。美联储政策趋紧可能导致我国持有的美国国债遭受损失，并引发股票等资产价格调整。三是对出口形成冲击。美联储政策趋紧会引发其需求萎缩， 影响我国机电设备、消费品等相关产品出口，并沿产业链传导进而影响其他行业，全球经济增长降低及主要经济体货币政策收紧已经影响我国出口增长。四是影响我国货币政策节奏和效果。我国当前经济恢复不均衡、基础不稳固，美联储政策对我国货币政策的宽松力度形成约束，加大货币政策稳定经济增长的难度。

（二）乌克兰危机引发供应链冲击等给我国带来影响

俄乌冲突爆发以来，美欧等对俄罗斯的制裁不断升级，对粮食、能源资源

等出口和运输造成影响，全球供应链紧张加剧，且后续仍充满不确定性。总体看，对我国主要影响有：一是加剧供应链紧张。乌克兰是氙、氖等稀有气体的重要出口国，这些稀有气体是制造芯片的重要材料，冲突导致本就紧张的芯片供应再度收缩。俄罗斯是镍、钯、铂等有色金属重要生产、出口国，这是生产新能源汽车零部件的重要原材料。二是加大输入性通胀压力。俄罗斯是石油、天然气的重要出口国，俄乌冲突使得全球石油、天然气供应更加紧张，石油等大宗商品价格高位上涨。三是影响市场预期。美欧等对俄采取的系列制裁措施， 加剧逆全球化和脱钩风险的悲观预期，导致全球经济复苏不确定性进一步加大。

（三）疫情反复间歇性扰动经济修复疫情反复给经济恢复带来多方面制约： 一是疫情反复迟滞国内外供应链修复进程。疫情反复导致国内外部分供应链修复延迟或中断，成本高企，效率下降。二是场景类、聚集类消费恢复受阻。与商品消费相比，餐饮、旅游等场景类、聚集类消费受到疫情影响更为显著。三是疫情对中小微企业等市场主体影响较大。场景类、聚集类消费行业多为劳动密集型行业，就业和增收压力增大。且这些行业中小微企业居多，中小微企业抗风险能力弱，疫情冲击对其造成严重伤害。

（四）房地产市场低迷持续拖累经济

2022年以来，房地产投资增速降幅不断扩大，销售增速未见好转，持续拖累经济。一是2022年房企债务集中大规模到期。且到期债券主要集中在上半年， 包括阳光城、正荣在内的知名房企发生实质性违约。二是房企现金流紧张，房地产销售、投资负增长，大幅减弱房地产企业投资动能，也减弱了土地购置需求，影响地方政府土地财政，冲击地方政府实际可支配财力。三是各方预期仍较为悲观。房企预期悲观，拿地意愿不强，疫情以来，居民收入增长放缓，预防性储蓄增加，加之楼市遇冷和期房交付风险加大也使购房者保持观望态度。四是房企纾困问题仍未根本解决。目前房地产纾困主要债权纾困、收并购与破产重组、改变房屋性质为保障性租赁住房、改变商品房性质为统贷统还的棚改项目。从效果来看，各种方式都倾向于对接资质较好的房企项目，但好项目却是有限的，限制了纾困进程。

三、2023年经济有望实现结构性复苏

（一）政策效应接续发力助力提振经济增长

一是疫情防控措施持续优化利于经济活力释放。2022年11月10日，优化防控工作的二十条措施出台；12月7日，"新十条"印发；12月26日，对新型冠状

病毒感染实施"乙类乙管"的总体方案。因时因势优化疫情防控措施，有助于更好统筹疫情防控和经济社会发展，减少疫情对于生产生活秩序的不利影响。二是2022年政策效应后续有望逐步显现。2022年我国出台了扎实稳住经济的一揽子政策措施及其接续政策，部分政策特别是重大项目建设和设备更新改造等领域的实物工作量将在2023年形成，对2023年尤其是上半年经济增长起到提振作用。三是2023年宏观政策调控力度将有所加大。中央经济工作会议指出，2023 年要坚持稳字当头、稳中求进，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。

（二）各类约束相继弱化推动消费企稳回升一是疫情影响下的消费场景约束将逐步消失。

2023年1月8日起，对新冠病毒实施"乙类乙管"，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者等，一系列举措将极大降低疫情对于居民正常生产生活秩序的干扰。二是收入增速下滑缓解使居民购买力有望改善。2023 年，伴随着经济的逐步修复，居民人均可支配收入增速的放缓态势有望缓解并企稳回升，在边际消费倾向不变情况下，居民收入水平的提升将推动家庭部门购买力的持续改善。三是微观预期不断向好推动边际消费倾向或将提升。受就业形势好转、收入水平提升、资产价格上涨等因素共同提振，消费者信心指数将逐步提高，居民储蓄率有望下降，消费支出占家庭部门总收入的比重较疫情期间或将有所提升。

（三）三大类投资虽有分化但总体仍将支撑增长一是基建投资有望较快增长。投资尤其是基础设施投资在我国宏观调控体系中始终占据着重要地位，也成为疫情发生以来提振经济增长的重要手段。根据中央经济工作会议部署，2023 年将通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施"十四五"重大工程，加强区域间基础设施联通，加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持，受此提振，基础设施投资有望延续较快增长态势。二是制造业投资仍面临较大不确定性。作为民营资本较为集中的领域，制造业投资受政策影响相对较小，主要受宏观经济形势、现有产能水平、微观主体预期等影响，当前工业产能利用率距离疫情前水平尚存一定差距，民营企业家对于未来发展仍心存疑虑， 民间投资能否顺利恢复尚存不确定性。三是房地产开发投资或将触底回升。房地产开发投资持续较快回落成为过去一段时间拖累经济增长的重要因素，随着